美聯(lián)儲(chǔ)加息、經(jīng)濟(jì)周期后期的動(dòng)態(tài)、美中貿(mào)易戰(zhàn)、英國(guó)退歐、意大利財(cái)政危機(jī)以及法國(guó)的大規(guī)模抗議等一系列不確定性，正對(duì)全球商業(yè)情緒構(gòu)成壓力。
盡管美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)目前仍在繼續(xù)向前推進(jìn)，但歐洲和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正急剎車，這從它們各自的采購(gòu)制造業(yè)指數(shù)(PMI)就可以證明。
總部位于德國(guó)的全球最大化工公司巴斯夫發(fā)布了盈利預(yù)警，概述了未來的挑戰(zhàn)。巴斯夫?qū)?018年基本營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的預(yù)期同比大幅下降15-20%，其中一個(gè)關(guān)鍵因素是整個(gè)汽車行業(yè)的疲軟，尤其是在中國(guó)。
巴斯夫此前預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將下降10%。
該公司表示，中美貿(mào)易沖突是導(dǎo)致汽車行業(yè)放緩的一個(gè)因素。
12月7日，巴斯夫發(fā)布預(yù)警，當(dāng)日其股票已經(jīng)下降到60.69歐元，創(chuàng)下兩年半以來的低點(diǎn)。12月10日再次下跌3.8%，,至58.4歐元。
誠(chéng)然，該公司在2017年實(shí)現(xiàn)了32%的利潤(rùn)增長(zhǎng)，其中包括與萊茵河低水位相關(guān)的公司特有因素。但下跌的幅度突顯了市場(chǎng)狀況的惡化。
來自盛禧奧、普立萬、PPG和艾仕得涂料系統(tǒng)的一系列利潤(rùn)預(yù)警和美國(guó)企業(yè)的失望，都反映了汽車行業(yè)的疲弱。
從區(qū)域來看，我們知道歐洲和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在顯著放緩。因此，讓我們更仔細(xì)地來看看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的地區(qū)——美國(guó)。這里，我們避開GDP，轉(zhuǎn)向制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI。
盡管汽車業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)都在走軟，但美國(guó)制造業(yè)似乎仍在全速前進(jìn)。這種強(qiáng)勁增長(zhǎng)已導(dǎo)致勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊，并導(dǎo)致工資上漲，引發(fā)了通脹擔(dān)憂。
作為回應(yīng)，美聯(lián)儲(chǔ)采取了一系列加息措施，不過，根據(jù)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)最近暗示，可能會(huì)放緩加息步伐。
一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，通脹和美國(guó)加息指日中天。
“我們擁有歷史上最緊張的美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)，歷史上最大的赤字，但沒有通脹。我們對(duì)此有何看法?可能會(huì)發(fā)生什么?摩根大通首席執(zhí)行官Jamie Dimon說，10年期美國(guó)國(guó)債收益率在不久的將來可能達(dá)到5%。我同意這種觀點(diǎn)。”Lynx投資咨詢公司創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)Peter Tanous表示。
10年期美國(guó)國(guó)債目前約為2.9%。 Tanous說，未來2-4年的收益率有可能達(dá)到5%。這將對(duì)股票價(jià)值和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成災(zāi)難性后果。
Tanous在12月10日于紐約舉行的SOCMA(美國(guó)合成有機(jī)化學(xué)品制造商協(xié)會(huì))年會(huì)上，與作家兼經(jīng)濟(jì)政策顧問Stephen Moore在一個(gè)小組討論會(huì)上發(fā)表了講話。Tanous、Moore和經(jīng)濟(jì)學(xué)家Arthur Laffer是2008年出版的《繁榮的終結(jié)：如果我們?nèi)斡稍龆惏l(fā)生，它將如何毀滅經(jīng)濟(jì)》一書的合著者。
Tanous 指出，如果利率為5%，美國(guó)債務(wù)支付的利息將超過2019年美國(guó)7200億美元的國(guó)防預(yù)算。
此外，他指出，在與中國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市周期還處于漫長(zhǎng)的初期。
“我們經(jīng)歷了歷史上最長(zhǎng)的牛市，但這不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去。最重要的是，關(guān)稅具有潛在的破壞性。”Tanous說道。
“股市并不是一個(gè)同步的指標(biāo)，而是一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)，可以用過股市展望未來9至12個(gè)月。這一點(diǎn)很容易混淆。”他指的是自去年10月以來的大幅下跌和劇烈波動(dòng)。
他的合著者M(jìn)oore是美國(guó)總統(tǒng)特朗普稅制改革的支持者，也是新出版的《特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書的作者，目前是美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)(CNN)的經(jīng)濟(jì)分析師。Moore對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有著完全不同的看法。
“我非常看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)，我們正處于歷史上前所未有的經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期。我們有超過700萬個(gè)職位空缺需要填補(bǔ)。現(xiàn)在我們有了更高的工資，這是我們想要的。我們生產(chǎn)的石油和天然氣也超過了我們的消費(fèi)水平，這很重要。”Moore說道。
他指出，盡管企業(yè)和個(gè)人減稅很重要，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的頭號(hào)驅(qū)動(dòng)力是去監(jiān)管化。
Moore說:“解除管制的影響是最大的一件事，人們知道政府不會(huì)追究他們的責(zé)任。”
不過，他確實(shí)同意Tanous的觀點(diǎn)，即由過度支出導(dǎo)致的美國(guó)預(yù)算赤字“肯定是個(gè)問題”。
盡管美國(guó)2018年的稅收收入達(dá)到歷史最高水平，但支出遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了這一水平。
“我們沒有收入問題——我們有支出問題。共和黨人比民主黨人更糟糕。共和黨人希望更多地用于國(guó)防，而民主黨人希望更多地用于社會(huì)。我們兩者都得到了更多，這是無法辯解的。”Moore說道。
他表示，至于美國(guó)的減稅措施，再加上資本支出的直接費(fèi)用——無論是“卡車、工廠、機(jī)械還是電腦”——就像“一針興奮劑在經(jīng)濟(jì)的煙頭上猛藥”。
這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美聯(lián)儲(chǔ)的政策和強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該繼續(xù)加息。
“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在一定周期內(nèi)不會(huì)引起通貨膨脹。如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)更多的蘋果，蘋果的價(jià)格會(huì)怎樣?”Moore說道。
美聯(lián)儲(chǔ)有一種“成長(zhǎng)恐懼癥”，而且正在“追逐惡化”。他指出，過去幾個(gè)月大宗商品價(jià)格下跌了10%。
Tanous不同意這種看法，他說，美聯(lián)儲(chǔ)完全有理由加息，因?yàn)槌浞志蜆I(yè)確實(shí)為通貨膨脹創(chuàng)造了條件。
他說:“工資開始隨著某些商品上漲，我可以理解美聯(lián)儲(chǔ)為什么加息。”
然而，隨著原油和其他大宗商品價(jià)格在過去幾個(gè)月大幅下跌，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡，他認(rèn)為2019年加息一次或不加息的可能性很大，此前外界普遍預(yù)計(jì)2018年12月加息。
Moore稱特朗普為“談判大師”，因?yàn)樗婚_始的目標(biāo)是將公司稅率從35%降至15%。他說，雖然最終的稅率是21%，但如果特朗普一開始就按照顧問們建議的20%的稅率繳稅，那么最終的企業(yè)稅率應(yīng)該是25%。
正如你所料，Moore對(duì)基于特朗普過往記錄的美中貿(mào)易談判結(jié)果也持積極態(tài)度。
“我從不低估那個(gè)人。不要聽他說什么，要注意他做什么。”Moore說。
他指出，中國(guó)的局勢(shì)很復(fù)雜，還遠(yuǎn)不清楚它將如何結(jié)束，但特朗普不太可能讓步。在美國(guó)提高關(guān)稅之前的90天內(nèi)，中國(guó)可能在第80天左右達(dá)成協(xié)議。
盡管Tanous對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景基本上持悲觀態(tài)度，但他對(duì)與中國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議持樂觀態(tài)度。他稱美中貿(mào)易關(guān)系是“唯一真正重要的關(guān)系”。
然而，特朗普對(duì)中美貿(mào)易問題的處理帶來了巨大風(fēng)險(xiǎn)，如果失敗，可能會(huì)帶來災(zāi)難性后果。
“在關(guān)稅問題上，他是在冒險(xiǎn)。但是我認(rèn)為他會(huì)贏。”Tanous說道。
貿(mào)易和移民是特朗普在2016年大選中贏得工薪階層選民支持的兩個(gè)關(guān)鍵問題。因此，他不太可能在這兩方面做出讓步。
這一點(diǎn)從特朗普12月11日與美國(guó)眾議院少數(shù)黨領(lǐng)袖Nancy Pelosi和參議院少數(shù)黨領(lǐng)袖Chuck Schumer在媒體面前的公開辯論中就很明顯。當(dāng)時(shí)，特朗普威脅稱，如果他不能獲得更多資金來修建美墨邊境墻，就會(huì)關(guān)閉政府。
預(yù)計(jì)在于中國(guó)的貿(mào)易和知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題上也會(huì)采取同樣的立場(chǎng)。與此同時(shí)，在如此未知的水域風(fēng)險(xiǎn)如此之高，投資者也非常迷茫。
